Quipuswap是搭建在Tezos公链之上的去中心化AMM交易所，由MadfishSolutions开发维护，是Tezos生态内核心的DeFi流动性基础设施，主要服务链上FA1.2、FA2标准代币以及XTZ原生代币的互换需求。和传统订单簿交易所不同，Quipuswap不依靠撮合买卖双方完成交易，全部交易逻辑由链上智能合约执行，用户资产始终保存在个人钱包，不需要将资产划转至平台托管，从根源上规避中心化平台资产托管带来的各类风险。协议同时兼容普通恒定乘积流动性池与Stableswap稳定币池两套交易模型，既可以处理普通代币的互换，也可以实现同锚定资产之间的低滑点兑换，覆盖生态内大部分代币交易需求。
Quipuswap的基础交易池沿用恒定乘积xy=k的AMM算法，普通交易池统一设置0.3%交易手续费，手续费直接计入流动性池储备，按份额分配给所有流动性提供者，每一笔交易都会带来池内总资产的抬升，LP可以从中获取被动收益。协议采用工厂合约+交易合约的架构，任何人都可以部署全新交易对，无需项目方审核，初始流动性注入即可生成可用交易池，同时支持代币对代币、代币对XTZ两种池子类型，还具备多跳路由交换能力，自动寻找最优兑换路径提升成交效率。另外合约内置交易截止时间参数，能够规避区块打包延迟带来的异常成交，全部池子储备数据统一存储在合约内部，链上数据完全公开可溯源。针对稳定币交易场景，Stableswap子模块采用专门的曲线算法，大幅降低等价资产兑换的滑点，适合大额稳定币之间的调仓与套利操作。
流动性挖矿与LP资产体系，是Quipuswap实际运行的经济核心。用户向流动性池注入等值的两种代币之后，会收到对应的LP代币，LP代币代表用户在池子中的资产占比，既可以随时赎回换回底层代币，也可以参与质押获取额外激励，还具备可转账属性，能够对接生态内其他DeFi产品作为抵押凭证使用。XTZ相关交易池还附加验证人委托机制，质押LP代币的流动性提供者拥有投票权，可以选择池子内XTZ资产委托的链上烘焙节点，也可以投票罢免存在异常行为的节点，烘焙产生的链上奖励同样会回馈给池内所有LP，这也是该协议区别于多数其他DEX的独有设计，把Tezos的权益证明特性和DEX机制做了深度结合。平台原生QUIPU代币承担治理功能，持有者可以对协议迭代方向、激励分配等社区提案进行投票，推动协议持续迭代更新。
Quipuswap面向不同类型链上用户提供对应的使用价值。普通交易者可以直接通过钱包连接完成Tezos生态小币种、新上线代币的即时兑换，很多尚未上线中心化交易所的本土项目，会优先在Quipuswap搭建流动性池，成为早期代币流通的主要渠道；稳定币交易者可以使用Stableswap池完成不同版本锚定币之间的互换，适合资产跨版本迁移、链上套利操作。流动性提供者可以选择风险适配的池子，通过提供流动性赚取交易手续费与挖矿奖励，拓展资产的链上收益渠道。对于开发者来说，Quipuswap开放全部智能合约接口，第三方DApp、钱包工具可以直接集成协议的交换逻辑，把代币互换功能嵌入自身产品，丰富整个Tezos生态的DeFi组合玩法。
作为Tezos生态成熟的去中心化交易所，Quipuswap同样具备AMM类DEX通用的客观局限。流动性提供者会面临无常损失风险，当池子内两种代币价格出现大幅偏离，即便扣除手续费收益，赎回资产的实际价值也可能低于最初投入的本金；深度不足的小众交易池，大额兑换依旧会出现较高滑点，对大额交易不够友好。普通用户在参与交易或者提供流动性前，需要理解AMM算法的价格逻辑，把控仓位规模。Quipuswap依托Tezos较低的链上gas成本，形成一套完整的交易‑流动性‑治理闭环，是观察公链原生DeFi发展的典型样本，也为中小公链DEX的产品设计提供了可参考的实现范式。
