绝大多数山寨币最终都会走向近乎归零，只有极少数项目可以穿越牛熊长期存活，归零不是偶然的行情暴跌，而是市场机制、代币模型与竞争格局共同带来的高概率结果，币圈历史已经反复验证这一客观现实。很多投资者抱有侥幸心理，认为只是熊市暂时下跌，等到牛市来临就可以回本，但大量山寨币并不会随着大盘回暖重新回到前期高点，不少币种直接沦为僵尸币，价格无限趋近于零，即便链上代币还存在，也几乎失去交易价值。
山寨币走向归零，首要原因是底层价值支撑缺失。市面上绝大多数山寨币依靠白皮书叙事、社区热度和市场情绪维持价格，没有稳定用户群体，没有落地应用场景，也不存在可持续的商业模式。牛市行情当中，增量资金不断入场，美好的故事能够支撑较高的市场估值，一旦市场进入存量博弈，新增资金变少，炒作叙事退潮之后，代币价格就失去支撑。很多项目只是简单对主流公链代码进行分叉修改，不存在实质性技术创新，无法构建网络效应，在激烈的市场竞争里很容易被直接淘汰。部分项目还存在团队筹码占比过高、持续大额解锁、通胀严重等代币经济缺陷，每一次筹码释放都会持续稀释币价，长期处于卖盘大于买盘的状态，加速价值崩塌。
流动性枯竭是山寨币归零最直观的表现，也是普通投资者最容易忽视的风险。代币价格暴跌不等于归零，但流动性彻底枯竭之后，币种就已经实质上死亡。有些币种行情显示还有微小价格，但是每日成交额极低，投资者手里的代币无法正常卖出，挂单长期没有对手盘，账面数字只是虚假的符号。现阶段市场资金正在持续向比特币、以太坊等头部资产集中，机构资金主要布局主流币种，流向中小山寨币的资金总量持续收缩。即便大盘出现反弹，资金也很难大范围扩散到海量中小币种，很多山寨币再也无法重现过去暴涨行情。同时全球监管规则持续收紧，大量资质不足的山寨币会面临交易所下架，进一步压缩交易渠道，加快走向沉寂。
但这部分币种占比非常低。牛熊周期一轮轮更迭，市场会不断完成淘汰，旧项目批量消亡，又会伴随新赛道叙事诞生出新一批山寨币，这是加密市场持续试错迭代的常态。普通投资者很容易被百倍币神话吸引，盲目抄底已经大幅下跌的山寨币，误以为价格足够便宜就具备安全边际，实际上低价不代表价值，很多币种下跌90%之后，依然还有继续下跌90%的空间。参与山寨币交易，必须正视极高归零风险，不要把全部筹码押注中小币种，做好风险管控，区分短期叙事炒作和项目真实基本面。
