以太坊上一轮完整牛市周期，从2020年3月熊市低点86美元算起，到2021年11月历史高点4878美元，整体涨幅达到56倍左右，如果以2020年初130美元的常规入场点位计算，本轮牛市最大涨幅也有约37倍。
这一轮牛市的启动起点并不是市场随机的底部，而是全球疫情冲击下加密市场出现的阶段性低位，2020年3月美股多次熔断，加密资产同步出现恐慌抛售，以太坊一度跌到86美元附近，是上一轮熊市之后的绝对底部。在此之前以太坊经历了长达两年的横盘调整，DeFi生态还处于早期萌芽阶段，市场绝大多数资金都集中在比特币身上，以太坊的叙事还没有被市场广泛认可，成交量和链上活跃度都处在相对低迷的水平，很多早期投资者都在漫长的熊市中选择离场。
行情的爆发最先由DeFi夏季开启，2020年下半年流动性挖矿模式出圈，Compound、Aave等借贷协议快速吸引海量资金入场，以太坊网络的转账需求大幅提升，Gas费持续走高，链上锁定的总价值规模短短数月实现数十倍增长。以太坊不再只是单纯的加密币种，成为去中心化金融的底层基础设施，大量普通投资者和机构开始意识到以太坊的生态价值，资金开始大规模流入ETH现货市场，价格从200美元附近开启第一轮持续上涨，年末就已经突破1400美元，全年涨幅就已经接近十倍。
进入2021年之后，牛市行情进入加速阶段，NFT赛道的爆发进一步放大了以太坊的上涨动力，OpenSea等交易平台交易量屡创新高，大量NFT藏品都依托以太坊发行，网络的应用场景进一步拓宽。同年8月以太坊完成伦敦升级，上线EIP‑1559手续费销毁机制，以太坊具备了通缩属性，市场对于ETH的价值预期大幅抬升，灰度等机构持续增持以太坊，传统金融市场的资金也开始布局加密赛道。以太坊价格在年内先后突破3000美元、4000美元关口，最终在11月创下4878美元的历史最高价格，完成了从底部启动的倍数上涨。
以太坊本轮牛市的涨幅远高于比特币同期表现，核心原因在于比特币的上涨更多依赖宏观放水与加密市场整体行情，而以太坊拥有实实在在的落地生态支撑。DeFi、NFT两大赛道全部扎根以太坊主网，源源不断的真实使用需求带来了长期的买盘，也让以太坊摆脱了单纯跟随比特币波动的走势，走出独立的上涨行情。不过牛市后期市场情绪过热，大量投机资金进场，叠加美联储开启加息周期，加密市场迎来大幅回调，以太坊从高点快速回落，也印证了加密资产高波动的市场特性。
