以太坊不存在协议规定的固定总量上限，当前ETH总供应量约为12070万枚，供应量处于每日动态变动状态，和比特币2100万枚固定上限有着本质区别。以太坊在创世区块初始发行7200万枚，其中包含预售分配、基金会留存以及早期开发者奖励，剩余新增ETH全部依靠区块奖励发行，自合并升级之后，发行规模被大幅压缩，不再有固定封顶数值，整体供给由新增发行与手续费销毁共同决定。
以太坊在工作量挖矿时期，每日向矿工发行约13000枚ETH，年度通胀率长期维持在4%以上，整体供给增长速度较快。2022年9月以太坊完成合并，正式从工作量证明转为权益证明机制，执行层彻底停止发行，仅共识层向质押验证者发放奖励，每日新增发行数量降至1700枚左右，全年新增发行约62万枚，年化基础通胀率仅0.52%，相比挖矿时代发行量缩减接近九成，从根源上控制了供给扩张速度。质押总量会轻微影响发行规模，全网质押ETH越多，单个验证者获得的奖励越低，整体新增发行量会随之小幅下调。
EIP-1559销毁机制是改变以太坊总量走势的关键，2021年伦敦升级正式落地该规则，每笔交易的基础手续费由系统永久销毁，只有小费部分发放给验证者。销毁数量完全取决于链上活跃度，DeFi交互、NFT交易、二层网络转账都会消耗Gas并产生销毁。网络拥堵、Gas价格走高时，单日销毁量可以轻松超过当日新增发行量，以太坊进入阶段性通缩，总供应量短期下降；市场冷清、链上交易低迷时，销毁量不足以覆盖新增发行，总量会出现小幅缓慢增长，当前长期净年化通胀仅0.23%左右。
不少币圈投资者容易混淆总供应量和流通供应量，以太坊约有1400万枚ETH长期锁定在质押合约中，这部分资产属于总供应量范畴，但无法在二级市场自由流通。随着以太坊后续升级，提款功能已经开放，部分质押资产会逐步解锁流入市场，不过解锁节奏平缓，不会对总量造成剧烈冲击。二层生态持续发展后，大量交易转移至L2执行，L1基础手续费有所降低，长期销毁均值有所回落，以太坊全面持续通缩的概率下降，更多时间维持温和小幅通胀。
以太坊官方白皮书从未设置总量上限，项目定位是去中心化智能合约平台，ETH作为网络燃料，采用动态供给模型更符合生态长期发展需求。长期来看，只要以太坊生态持续繁荣，销毁规模就能够持续对冲新增发行，总量增长会保持极低水平，稀缺性持续提升。对于交易者和长期持有者而言，不必纠结固定总量数字，重点观察每日净增发数据、质押总量和Gas销毁均值，就能准确判断以太坊供给变化趋势。
