代币发行融资，也就是圈内常说的ICO，简单来说就是项目方发行全新的数字代币对外售卖，以此换取比特币、以太坊、稳定币等虚拟货币完成募资，从监管定性来看，这属于未经批准的非法公开融资行为，并非合规的区块链项目融资渠道，普通投资者参与其中会面临极高的财产损失风险。
完整的代币发行融资运作流程，大多分为前期包装、募资发售、代币分发、上线交易几个环节。项目团队会先撰写一份白皮书，描述项目技术构想、应用场景、代币分配方案，部分项目会搭建简单官网、组建社群进行市场推广，吸引币圈用户关注。代币总量会提前通过链上智能合约设定，份额会拆分为团队自留、早期私募、社区公募、生态激励等多个部分，团队份额往往设置锁仓周期，但锁仓规则完全由项目方自行决定，没有第三方强制约束。投资者向项目指定链上地址转账虚拟货币，换取对应数量的新项目代币，募资结束之后，项目代币会分发到投资者钱包，部分项目会对接交易所上线开启二级市场交易，投资者可以在市场里买卖代币博取差价收益。
代币发行融资和传统股权融资、一级市场募资存在本质区别。传统融资需要履行信息披露、备案审批等流程，投资人能够对应获得股权、债权等受法律保护的权益，而代币发行融资模式下，投资者拿到的代币，并不直接等同于公司股权，多数代币不具备分红、清算求偿等权利，价值高度依赖市场炒作和项目叙事。白皮书仅仅属于项目宣传材料，不具备任何法律约束力，项目方拿到募资的虚拟货币之后，资金使用缺少第三方托管监督，资金去向很难追踪，项目开发进度也没有强制的履约约束。大量项目会出现技术开发停滞、团队卷款跑路的情况，投资者事后维权取证难度很大，很难追回投入的资产。
很多币圈新手容易把代币发行融资和普通区块链项目代币流通混为一谈，需要明确区分，单纯技术层面生成代币不等于代币发行融资，只有以公开募资融资为目的对外发售代币，才属于该范畴。对于普通参与者而言，要认清代币发行融资自带的虚假资产、项目经营失败、二级市场炒作、合约漏洞等多重风险，不要被高额回报宣传误导，这类模式不存在稳妥的投资机会，一旦发生损失，需要投资者自行承担全部后果。
