USDT存在下浮交易，核心源于市场供需失衡、储备信任疑虑、监管政策冲击、流动性差异与套利机制限制，多重因素叠加使其偏离1美元锚定，出现折价交易状态。
市场供需失衡是USDT下浮最直接的诱因。当加密市场陷入恐慌，投资者集中抛售主流币换取USDT后，急于将其兑换成法币避险，此时USDT供给远超需求，价格自然承压下探。反之，市场牛市阶段，资金涌入加密市场，大量投资者需买入USDT作为交易媒介，需求激增会推高价格形成溢价。历史上2022年LUNA崩盘、2023年FTX暴雷时期，市场恐慌性抛售叠加，USDT最大下浮幅度分别达3.2%与1.8%，短期供需严重失衡导致价格持续低于1美元。场外OTC市场更易出现大幅下浮，部分地区法币出入金通道受限，大额卖盘无法快速变现，只能折价出售，进一步拉低交易价格。
Tether公司的储备透明度与资产质量问题，长期引发市场信任疑虑，成为USDT下浮的重要推手。尽管Tether宣称每枚USDT有1美元储备支持，但早期储备构成不透明，曾被曝出大量持有商业票据、非流动性资产，而非纯现金与短期国债。2021年Tether因虚假陈述储备情况被美国SEC罚款1850万美元，后续虽优化储备结构，现金与美国国债占比提升至80%以上，但市场担忧未完全消除。一旦出现负面传闻，投资者会担忧兑付能力，引发恐慌性抛盘，导致USDT价格快速下浮。相比之下，USDC等合规稳定币因每月公开审计、储备透明，价格波动极小，更能稳定维持锚定。
交易平台流动性差异与套利机制受限，让USDT下浮无法快速修复，形成持续折价交易。大型主流交易所流动性充足、交易深度高，USDT价格波动较小，通常维持在0.995-1.005美元区间；而小型交易所、场外OTC平台流动性差，买卖价差大，价格更容易大幅偏离锚定。理论上，当USDT下浮时，套利者应买入折价USDT并向Tether赎回美元，推动价格回归，但实际赎回存在KYC审核、手续费、额度限制与到账延迟，套利成本过高。市场极端行情时，赎回通道拥堵，大量持有者只能在二级市场低价抛售，形成“下浮—抛售—更下浮”的循环，延长折价交易周期。
宏观经济与法币汇率波动，也会间接导致USDT下浮交易。美联储货币政策调整影响美元流动性，加息周期中资金回流传统金融市场，加密市场整体缩水，USDT需求减少、供给过剩，价格易出现下浮。美元指数走弱时，市场对美元资产信心下降，USDT作为数字美元也会受牵连，部分资金转向其他稳定币或法币，形成抛压。不同地区法币汇率差异明显，外汇管制严格的区域，USDT曾长期处于溢价，但当资金外流需求减弱、监管趋严时，溢价快速转为折价，出现大幅下浮。这类宏观因素与市场内部因素叠加，让USDT下浮成为常态，而非偶然现象。
